「在线娱乐代理」格力电器--掌握核心科技
八大胜在线赌场  2019-12-27 16:38:36  

「在线娱乐代理」格力电器--掌握核心科技

在线娱乐代理,格力电器(000651)研究分析报告

技术结构判断:未来一年格力电器股价波动区间技术结构推演测算50-90元(区间近似值)。此结构区间为当前时间点的纯技术结构推演,市场一直在变化,请推演更新。更多优质上市公司优质个股研报及估值建模与股价匹配的计算请“术道有方”深度研究。

格力电器是一家国有企业,所属白色家电行业,前复权看,公司股本为60.2亿股,最新的价格为61.48(2019年12月12日),当前的市值是3788亿,从96年上市至今,股价涨势如虹,价格走势如下图所示。

公司发展

格力电器,成立于1989年,实际控制人为珠海市国资委,通过格力集团间接持股18.22%,董明珠持股0.74%。股东名单中不乏高瓴、中央汇金、易方达、汇添富、景顺长城等明星机构。其股权关系如下图:

财务逻辑

1.主营业务

根据年报披露,其产品覆盖空调、生活电器、高端装备、通信设备等四大领域,拥有格力、tosot、晶弘(2018年9月收购晶弘电器100%股权)三大品牌。

2.主营业务构成

2019年上半年格力电器的主营业务收入构成中,空调业务收入占比94.67%,其他(补充)业务收入占比2.31%,生活电器业务占比2.39%,其他业务占比0.42%,智能装备业务占比0.21%。收入构成图如下所示:从图中,不难看出,格力电器的收入布局呈现多元化,但空调收入占据了营业总收入的94.67%,是他的核心收入来源。

营业收入变化图

从格力电器的主营收入上来看,2007-2014年是呈现稳步上涨的趋势的,2015-2018年营业收入呈现一个稳步上涨趋势,2014-2015年,格力电器的主营收入为什么出现那么大的一个下跌,这个原因主要是由于2015年全国整体环境不好,房地产市场供大于需,进而影响了格力电器的空调业务收入。

格力电器主营净利率、毛利率及同比增速图

从图中可以看出,从2014年-2018年净利率和毛利率都比较稳定,维持在一个较高的水平。但毛利率与净利率的同比增速都在下降,这刚好与其周期进行了对应,这段时间,正处于库存周期的下行周期。

净利润与经营活动现金流

从上图看,2015年-2018年格力电器的净利润逐年上升,经营状况良好。不难看出2015年之后,格力电器的经营活动现金净额大幅下降,随后2016年-2018年相对有所回升。2016年相比2015大幅度下滑,根据其2016年年报,主要是商品销售收到的现金减少所致。

roe与roic

从上图可以看出,归母净利润从2007年-2018年呈现上升趋势,roe和roic指标整体波动一致,在一个区间进行波动,说明企业资产产生的净利润相对处于一个比较均衡的状态。同时,可以看出2012年-2018年roe和roic的波动是呈周期性变化,这和其收入的周期性是有关联的。

存货周转率

从上图,可以看出,从2012年-2018年格力电器的存货周转率有了一个很大的改善,在2014年-2018年可以看出,存货周转率处于一个比较高的位置,说明企业的存货周转率快,其销售能力比较强。从存货周转率可以得出,2012年-2015年完成一次库存周转,2016年-2019年便是新一轮的库存周期。

接着我们来看下格力电器的产业链,简单的来看的话,就是上游---格力电器---下游,那么格力电器对上下游的话语权是怎样的呢?我们可以看看下图。

格力电器最近五年预收账款、预付账款、应收账款变化

从预收账款可以看出,2014年-2018年的预收账款都维持在较高的水平,2018年格力电器的年报显示,前5大客户销售额占年度总销售额的20.79%,说明格力电器对其下游的话语权强,这与格力电器的销售模式是有很强的关系的;在看上游,从预付账款可以看出,2014年-2018年预付款一直维持在较低的水平,2018年年报显示,前5大供应商占年度采购总额的18.65%,说明格力电器对上游原材料的采购话语权强。

接着我们可以看看格力电器的市占率,如下图:

格力电器内销出货量市场份额

从图中,可以看到格力电器的内销出货量市场份额一直处于一个很高的水平,2018年格力电器国内销量占29.66%,稳居国内第一,2018年全球知名经济类媒体日本经济新闻数据,格力电器以21.9%的全球市场占有率位列家用空调领域榜首,超第二名7个百分点。

对于格力电器这样的企业来讲,其经营的核心就是销售带来的营业收入,而格力电器的收入是有周期性的波动的,同时,很多的因素也会影响到格力电器的产品销售,比如需求端,未来市场对空调的需求还有多少,什么时候会达到一个饱和。

此报告仅从财务的角度对格力电器进行了简要的分析,后期深度报告将会从行业的市占率、空间、经济、需求等方面以及估值建模来对格力电器进行详细说明。

来源: macd论坛

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